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国泰君安研报指出，美的集团(000333.SZ)盈利能力持续改善。2024Q4国补支持下，美的品牌作为龙头，份额快速提升，核心品类中，空调结构改善显著，均价改善最为明显，同比+6%，冰洗均价相对平稳，分别-6%/-1%，同时成本端无较大波动，预计公司毛利率环比将有提升。费用端，由于国补期间，官方宣传力度较大，一定程度帮助上市公司节省营销费用，销售费用率预计同比有小幅优化。考虑到以旧换新拉动零售，消化库存，公司实际出货表现或低于零售端增幅，同时Q4小家电、B端业务仍有压力，因此下调24Q4以及小幅下调2025~26年盈利预测，参考白电可比公司估值，给予龙头增长确定性溢价，维持目标价90.72元，维持“增持”评级。

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